Won norte-coreano despenca enquanto preço do tungstênio gera sorte grande com a China

A economia da Coreia do Norte no primeiro semestre de 2026 foi moldada por duas forças em grande parte independentes, segundo análise publicada pelo 38 North, o programa sobre Coreia do Norte do Stimson Center. Uma foi a forte queda no valor do won; a outra, um ganho inesperado com exportações de tungstênio e outros minerais para a China. Juntas, argumenta o autor Jinwook Nam, elas mostram que Pyongyang ainda consegue obter moeda forte quando os preços mundiais se movem a seu favor, mesmo perdendo o controle de sua própria moeda em casa.

A queda do won foi drástica. Nos mercados informais, o dólar americano subiu a um pico em maio cerca de 90% acima do nível de janeiro, passando de cerca de 37.250 won para 70.800 won antes de recuar em junho. Os preços em won de arroz, milho, gasolina e diesel praticamente dobraram no mesmo período. Medidos em dólares, porém, esses mesmos itens quase não se moveram, sinalizando que a alta foi impulsionada pela desvalorização, e não pela escassez. Em horizonte mais longo, o preço do dólar em won saltou cerca de sete vezes e meia desde o início de 2024.

O relatório atribui a queda principalmente a causas internas, e não a uma redução de receitas externas. Um fator é monetário: uma campanha iniciada no fim de 2023 para reanimar a economia planejada elevou os salários nominais do setor público cerca de dez vezes, e supostamente de 40 a 50 vezes em setores prioritários, junto com preços fixados pelo Estado mais altos. Pagar muito mais won sem produção correspondente equivale a expansão monetária. Um segundo fator é expectacional, com famílias e comerciantes fugindo do won para o dólar e o yuan, uma desconfiança enraizada na fracassada redenominação da moeda em 2009.

O peso recaiu de forma desigual. Comerciantes e a classe empreendedora donju, que ganham ou detêm moeda forte, preservaram em grande parte seu poder de compra. Já os assalariados estatais pagos em won enfrentaram um choque agudo e regressivo, com os custos de alimentos e combustível dobrando em poucos meses.

A segunda história foi o ganho mineral. As exportações para a China cresceram 68% na comparação anual entre janeiro e maio, chegando a US$ 287 milhões, com cerca de dois terços desse aumento vindos de um único item: o minério de tungstênio, cujo valor saltou quase dez vezes, para US$ 88 milhões, ante cerca de US$ 9 milhões um ano antes. O ganho foi quase inteiramente de preço. Os volumes embarcados subiram apenas cerca de 15%, enquanto o valor unitário médio saltou de cerca de US$ 8 para quase US$ 70 por quilo, ultrapassando US$ 90 em março e abril antes de cair pela metade, para cerca de US$ 48, em maio.

A causa estava fora da Coreia do Norte. A China, que controla mais de três quartos da oferta global de tungstênio, submeteu produtos de tungstênio a licenciamento de exportação em fevereiro de 2025 e endureceu os controles ao longo de 2026, elevando fortemente os preços de referência. Como fornecedora marginal para processadores chineses, a Coreia do Norte ganhou muito mais pelo mesmo volume. O minério de tungstênio chegou a superar por pouco perucas e cabelos artificiais como principal exportação do Norte para a China pela primeira vez, deslocando o perfil comercial para uma commodity cujo preço Pyongyang não define nem controla.

Ainda assim, a análise adverte que o ganho pouco altera as contas externas da Coreia do Norte. A receita extra de cerca de US$ 16 milhões por mês é ofuscada por uma conta de importações de US$ 194 milhões mensais, mantendo o déficit comercial com a China praticamente estável. Olhando adiante, o relatório diz que o rumo do won dependerá de quanta liquidez as autoridades continuarem injetando para projetos prioritários, enquanto o boom do tungstênio subirá e cairá com um mercado definido em Pequim. A visita de Estado do presidente chinês Xi Jinping a Pyongyang, em 8 e 9 de junho, a primeira desde 2019, poderia ampliar comércio e apoio, mas a ajuda chinesa raramente se mostrou transformadora no passado.