Won Sul-Coreano Deve Continuar Valorização Gradual com Exportações Fortes e Postura do BoK, Diz Commerzbank

A moeda da Coreia do Sul deve continuar se fortalecendo de forma gradual, à medida que o boom das exportações impulsionado por semicondutores se combina com uma postura hawkish do Banco da Coreia (BoK), segundo analistas do Commerzbank. O won tem sido negociado recentemente perto do seu nível mais forte desde julho de 2025, e o banco alemão argumenta que os fundamentos justificam uma apreciação contínua, porém moderada, em vez de um movimento abrupto.

O otimismo surge após dados de comércio mostrarem que as exportações sul-coreanas saltaram 68,7% em relação ao ano anterior em agosto, superando com folga a estimativa de consenso de 62,6% e acelerando frente ao já robusto avanço de 63% registrado em julho. Foi o 15º mês consecutivo de expansão das exportações. Os embarques de semicondutores lideraram o avanço, disparando 209% na comparação anual para cerca de US$ 46,7 bilhões, enquanto as exportações de computadores dispararam 420%, reforçando a centralidade do ciclo de chips para as contas externas do país.

Os analistas do Commerzbank descreveram os números como uma confirmação de um ciclo externo excepcionalmente forte, impulsionado por chips, destacando que o superávit comercial de agosto atingiu quase US$ 35 bilhões. Eles também citaram a decisão do BoK de elevar significativamente sua projeção de crescimento para 2026, de 2,6% para 3,3%, revisão atribuída em grande parte à força das exportações.

Além dos números comerciais, o Commerzbank apontou mudanças estruturais na forma como o superávit externo da Coreia se converte na moeda local. Os analistas afirmaram que a repatriação de lucros no exterior por empresas e o aumento do hedge cambial pelo Serviço Nacional de Pensões (NPS) fazem com que uma parcela maior do excedente comercial se traduza diretamente em demanda pelo won, mais do que no passado.

No campo da política monetária, o banco central promoveu duas altas consecutivas de 25 pontos-base em julho e agosto, e o Commerzbank espera que ele mantenha os juros estáveis em outubro. Ainda assim, a postura de aperto deve persistir, segundo os analistas, já que a inflação permanece acima da meta de 2% do BoK e a atividade econômica segue aquecida. Os preços ao consumidor subiram 3,1% na comparação anual em agosto, ante 2,8% em julho, enquanto a inflação núcleo avançou de 2,5% para 3,1%.

Depois de recuar de cerca de 1.550 won por dólar no início de julho, o câmbio USD/KRW deve agora oscilar em uma faixa mais estreita, entre 1.360 e 1.400, segundo o Commerzbank, à medida que o ritmo de valorização do won se modera em relação às quedas acentuadas observadas no início do ano.