Aumento de capital de 3 trilhões de won da Samsung Biologics enfrenta teste regulatório na Coreia

A Samsung Biologics decidiu levantar cerca de 3 trilhões de wones por meio de uma emissão de novas ações, e a atenção do mercado agora se volta para saber se o plano vai passar pelo crivo do Serviço de Supervisão Financeira da Coreia do Sul (FSS), que neste ano tem se mostrado mais rígido com grandes captações corporativas.

A gigante biofarmacêutica informou que usará cerca de 90% dos recursos, aproximadamente 2,71 trilhões de wones, para adquirir 100% da PolyPeptide Group AG, empresa suíça especializada em desenvolvimento e produção terceirizada (CDMO) de peptídeos terapêuticos. Os 295 bilhões de wones restantes serão destinados à expansão da sexta planta de seu segundo campus biotecnológico. A operação seguirá o modelo de subscrição prioritária para acionistas atuais, seguida de oferta pública das sobras, com emissão de novas ações equivalente a apenas cerca de 4,9% do total em circulação — uma diluição relativamente baixa se comparada a outras grandes captações recentes.

Essa diferença chama atenção porque o FSS já obrigou empresas como Samsung SDI, Hanwha Aerospace e Hanwha Solutions a corrigir repetidamente seus prospectos de emissões bilionárias este ano, atrasando cronogramas e pressionando as ações para baixo. A Hanwha Solutions, por exemplo, teve que reduzir sua captação de 2,4 trilhões para 1,7 trilhão de wones depois de questionamentos do regulador, já que mais da metade dos recursos seria usada para pagar dívidas em vez de financiar crescimento.

A Samsung Biologics parece ter buscado evitar esse cenário ao detalhar com clareza a finalidade dos recursos. A empresa afirmou explicitamente que nenhum centavo será usado para quitar dívidas, tratando o valor total como capital de crescimento destinado à aquisição e à expansão da planta. O prospecto também listou riscos específicos, como possíveis tarifas dos Estados Unidos sobre produtos farmacêuticos sob o governo Trump, o risco de grandes farmacêuticas internalizarem sua própria produção e reduzirem a terceirização, possíveis atrasos ou fracasso do negócio com a PolyPeptide, e riscos de integração pós-aquisição.

Um representante do FSS afirmou que é um engano achar que toda emissão bilionária provoca automaticamente exigências de correção, destacando que o órgão avalia principalmente "quão clara é a finalidade dos recursos" levantados. Segundo ele, o regulador passará a diferenciar sua análise, expondo publicamente empresas cujas correções permanecerem insuficientes, enquanto agilizará a revisão de prospectos de companhias transparentes sobre os riscos, como a Samsung Biologics.

Os investidores parecem compartilhar dessa visão mais favorável. Agências de classificação de risco avaliaram positivamente a captação, e as ações da Samsung Biologics subiram depois que a aquisição e a emissão foram anunciadas juntas, aliviando parte da incerteza que havia se acumulado nos dias anteriores ao anúncio.