La ampliación de capital de 3 billones de wones de Samsung Biologics se enfrenta a la prueba del regulador coreano

Samsung Biologics decidió captar unos 3 billones de wones mediante una ampliación de capital, y la atención del mercado se centra ahora en si el plan logrará superar el examen del Servicio de Supervisión Financiera de Corea del Sur (FSS), que este año se ha vuelto más exigente con las grandes captaciones corporativas.

El gigante biofarmacéutico indicó que destinará alrededor del 90% de los fondos, unos 2,71 billones de wones, a adquirir el 100% de PolyPeptide Group AG, una empresa suiza especializada en desarrollo y fabricación por contrato (CDMO) de péptidos terapéuticos. Los 295.000 millones de wones restantes se destinarán a ampliar la sexta planta de su segundo campus biotecnológico. La operación se estructurará como una emisión con derecho preferente para los accionistas actuales, seguida de una oferta pública de las acciones no suscritas, con nuevas acciones equivalentes a solo un 4,9% del total en circulación, una dilución relativamente baja frente a otras grandes emisiones recientes.

Ese contraste resulta relevante porque el FSS ha obligado repetidamente este año a compañías como Samsung SDI, Hanwha Aerospace y Hanwha Solutions a corregir sus folletos de emisiones multimillonarias, retrasando calendarios y presionando a la baja sus acciones. Hanwha Solutions, por ejemplo, tuvo que reducir su ampliación de 2,4 billones a 1,7 billones de wones tras las objeciones del regulador, en parte porque más de la mitad de los fondos se destinaría a pagar deuda en lugar de financiar crecimiento.

Samsung Biologics parece haber intentado evitar ese desenlace detallando con claridad el destino de los fondos. La compañía afirmó explícitamente que ninguno de los recursos se usará para pagar deuda, presentando la totalidad del monto como capital de crecimiento para la adquisición y la ampliación de planta. Su folleto también enumeró riesgos concretos, entre ellos posibles arancales de Estados Unidos a productos farmacéuticos bajo la administración Trump, el riesgo de que las grandes farmacéuticas internalicen su producción y reduzcan la subcontratación, posibles retrasos o el fracaso del acuerdo con PolyPeptide, y riesgos de integración tras el cierre de la compra.

Un funcionario del FSS señaló que es un error pensar que toda ampliación de capital de billones de wones desencadena automáticamente exigencias de corrección, y subrayó que el regulador se centra en "qué tan claro es el propósito de los fondos" solicitados. El organismo prevé diferenciar en adelante su revisión, señalando públicamente a las empresas cuyas correcciones sigan siendo insuficientes, mientras agiliza el trámite de las compañías que, como Samsung Biologics, han sido transparentes sobre los riesgos.

Los inversores parecen compartir esa visión más favorable. Las agencias de calificación crediticia valoraron positivamente la captación, y las acciones de Samsung Biologics subieron tras anunciarse juntos la adquisición y la ampliación, lo que redujo parte de la incertidumbre acumulada en los días previos al anuncio.