Samsung Life e Samsung Fire avaliam M&A de US$ 5,4 bi no exterior

A Samsung Life Insurance e a Samsung Fire & Marine Insurance estão avaliando aquisições no exterior que podem somar até US$ 5,4 bilhões, um sinal de que as seguradoras do grupo Samsung pretendem direcionar o capital excedente acumulado para ativos de crescimento fora da Coreia do Sul, em vez de ampliar a remuneração aos acionistas. Segundo fontes do setor, as duas empresas avaliam separadamente negócios envolvendo a seguradora especializada britânica Canopius, ligada ao mercado de Lloyd's, e a americana Principal Financial Group (PFG), do setor de previdência e gestão de ativos.

De acordo com pessoas a par das discussões, a Samsung Life estuda um investimento de cerca de US$ 3,4 bilhões a US$ 4,1 bilhões na PFG, enquanto a Samsung Fire & Marine avalia gastar entre US$ 1,4 bilhão e US$ 2 bilhões para ampliar sua participação já existente na Canopius. Somadas, as duas operações podem chegar a US$ 5,4 bilhões, valor cerca de quatro vezes maior que a compra da seguradora americana Fortegra pela DB Insurance, negócio de US$ 1,4 bilhão até então considerado o maior M&A internacional recente do setor.

O apetite por aquisições externas surge num momento em que a solidez de capital das duas seguradoras está bem acima da média do setor desde a adoção do regime de solvência K-ICS pela Coreia do Sul. O índice K-ICS da Samsung Fire & Marine chegou a 270,1% no fim do primeiro trimestre, contra uma média setorial de 216,1% e uma média de 229,7% entre seguradoras de ramos elementares, segundo dados regulatórios. No mesmo período, a Samsung Life registrou índice K-ICS de 209,9% e índice de capital básico de 169,7%. As participações relevantes na Samsung Electronics — 8,51% no caso da Samsung Life e 1,49% no da Samsung Fire & Marine — também contribuíram para essa folga de capital, por meio de dividendos e valorização das ações.

Muitos investidores esperavam que essas participações na Samsung Electronics financiassem dividendos maiores ou recompras de ações. Em vez disso, as seguradoras parecem estar direcionando o capital para aquisições no exterior, em parte porque a legislação sul-coreana limita o investimento de uma seguradora doméstica em subsidiárias ao menor valor entre 3% dos ativos totais e 60% do patrimônio líquido, restrição que não se aplica da mesma forma à compra de instituições financeiras estrangeiras. "Elas já não enfrentam falta de capital; a questão real é onde alocá-lo", disse um executivo do setor de seguros, observando que as opções domésticas são limitadas por regulação, enquanto ativos no exterior oferecem crescimento e rentabilidade.

A relação com a Canopius mostra o retorno que as seguradoras esperam obter. A Samsung Fire & Marine elevou sua participação na subscritora especializada de Lloyd's para 40% no ano passado, somando um investimento acumulado de cerca de US$ 815,8 milhões, e o resultado por equivalência patrimonial da Canopius saltou para US$ 114,5 milhões no primeiro semestre deste ano, ante US$ 32,6 milhões no mesmo período do ano anterior. Já o interesse da Samsung Life na PFG tem outro objetivo: ganhar espaço no mercado americano de previdência e gestão de ativos, à medida que o crescimento do setor de seguros de vida na Coreia do Sul perde fôlego.

Ainda assim, analistas alertam que ter capital abundante não garante sucesso em negócios internacionais. O Korea Insurance Research Institute apontou que as seguradoras sul-coreanas costumam ficar atrás de concorrentes globais em capacidade de integração pós-fusão e em estruturas de financiamento para M&A transfronteiriço, muitas vezes tratando os negócios caso a caso, sem áreas dedicadas de fusões e aquisições. "Se concretizado, o investimento de US$ 5,4 bilhões representaria uma mudança mais ampla na forma como as seguradoras da Samsung alocam capital", disse uma fonte do setor de banco de investimento, acrescentando que manter os índices de capital e a política de remuneração aos acionistas após as aquisições ainda é uma incógnita.