Samsung Life y Samsung Fire evalúan M&A por US$5.400 millones en el exterior

Samsung Life Insurance y Samsung Fire & Marine Insurance están evaluando adquisiciones en el extranjero que podrían sumar hasta US$5.400 millones, una señal de que las aseguradoras del grupo Samsung buscan destinar su creciente capital excedente a activos de crecimiento fuera de Corea del Sur en lugar de ampliar la remuneración a los accionistas. Según fuentes del sector, ambas compañías analizan por separado operaciones con la aseguradora especializada británica Canopius, vinculada al mercado de Lloyd's, y con la estadounidense Principal Financial Group (PFG), dedicada a pensiones y gestión de activos.

De acuerdo con personas cercanas a las conversaciones, Samsung Life estudia una inversión de entre US$3.400 y US$4.100 millones en PFG, mientras que Samsung Fire & Marine evalúa destinar entre US$1.400 y US$2.000 millones a ampliar su participación existente en Canopius. Combinadas, ambas operaciones podrían alcanzar US$5.400 millones, una cifra unas cuatro veces mayor que la compra de la aseguradora estadounidense Fortegra por parte de DB Insurance, operación de US$1.400 millones que hasta ahora era el mayor M&A transfronterizo reciente del sector.

El interés por adquisiciones externas surge en un momento en que la solidez de capital de ambas aseguradoras supera ampliamente la media del sector desde la adopción del régimen de solvencia K-ICS en Corea del Sur. El ratio K-ICS de Samsung Fire & Marine llegó a 270,1% a fines del primer trimestre, frente a un promedio sectorial de 216,1% y un promedio de 229,7% entre aseguradoras de no vida, según datos regulatorios. En el mismo período, Samsung Life registró un ratio K-ICS de 209,9% y un ratio de capital básico de 169,7%. Las participaciones relevantes en Samsung Electronics —8,51% en el caso de Samsung Life y 1,49% en el de Samsung Fire & Marine— también contribuyeron a ese colchón de capital gracias a dividendos y ganancias de valorización.

Muchos inversores esperaban que esas participaciones en Samsung Electronics financiaran mayores dividendos o recompras de acciones. En cambio, las aseguradoras parecen estar canalizando el capital hacia adquisiciones en el extranjero, en parte porque la ley surcoreana limita la inversión de una aseguradora local en filiales al menor valor entre el 3% de los activos totales y el 60% del patrimonio neto, restricción que no aplica de la misma forma a la compra de firmas financieras extranjeras. "Ya no les falta capital; la pregunta real es dónde colocarlo", señaló un directivo del sector asegurador, quien indicó que las opciones domésticas están limitadas por la regulación mientras que los activos externos ofrecen crecimiento y rentabilidad.

La relación con Canopius ilustra el retorno que las aseguradoras esperan obtener. Samsung Fire & Marine elevó su participación en la aseguradora especializada de Lloyd's al 40% el año pasado, con una inversión acumulada de unos US$815,8 millones, y el resultado por método de participación de Canopius saltó a US$114,5 millones en el primer semestre de este año, frente a US$32,6 millones un año antes. El interés de Samsung Life en PFG, en cambio, busca ganar terreno en el mercado estadounidense de pensiones y gestión de activos, en momentos en que el crecimiento del seguro de vida en Corea del Sur se desacelera.

Aun así, los analistas advierten que tener capital abundante no garantiza el éxito en operaciones internacionales. El Korea Insurance Research Institute ha señalado que las aseguradoras surcoreanas suelen quedar rezagadas frente a sus pares globales en capacidad de integración posfusión y en estructuras de financiamiento para M&A transfronterizo, y con frecuencia abordan los negocios caso por caso en lugar de contar con equipos dedicados. "Si se concreta, la inversión de US$5.400 millones marcaría un cambio más amplio en la forma en que las financieras de Samsung asignan capital", dijo una fuente del sector de banca de inversión, quien agregó que mantener los ratios de capital y la política de retorno a los accionistas tras las adquisiciones sigue siendo una incógnita.